在16年间3次被全球知名大型私募基金并购，PetCo到底有何魅力?

根据官网披露，公司现有1,500余家宠物专营店(包括80余家Unleashed by PetCo门店)，布局在美国、墨西哥和波多黎各。

公司非常注重宠物健康，通过收购、合作等拥有很强的在线宠物药品销售实力;同时建立PetCoach网站，提供兽医免费问答，宠物健康讨论社区。

持续关注宠物食品，包括第一家宣布不再销售含有人造添加剂的宠物食品的大型宠物专营店连锁商;获得爱肯拿和渴望的销售权等。

PetCo近些年来围绕宠物健康寻找和建立差异化的竞争优势。相较于PetSmart与宠物诊所连锁Banfield的密切合作，PetCo选择以宠物药品和保健品作为突破口。

--PetCo业务情况--

公司愿景

业务概览

公司FY14净收入为40亿美元，在FY10-FY14保持较快的增速，CAGR达到8.6%。

(注：本文中所涉及到的公司数据除非特别标注，皆为FY14数据;公司每年财报截止于下一年的1月底)

资料来源：公司报告，零点三七研究院(服务号ID：research37)

公司收入中非食品的商品销售和小宠活体贡献可以达到54.3%。门店内提供丰富多样的宠物耐用品，以及公司贴牌的独家供应商品。小宠活体包括鸟类、爬行动物、鱼类等。猫犬在店内提供领养，而不会进行销售。门店内的领养一方面体现公司在企业社会责任方面的努力，另外一方面也能够很好的维护客户关系且获得长期客户。

猫犬食品占比37.8%，公司紧紧抓住宠物食品高端化的趋势，提供多样的天然有机宠物食品，包括一些竞争对手未销售的领先天然粮品牌。

服务及其他占比7.9%，包括洗护美容和训练，店内诊所也会提供疫苗接种服务。

PetSmart在FY14净收入中食品及消耗品占53.7%，耐用品及活体占34.4%，服务占11.4%。

资料来源：公司报告，零点三七研究院(服务号ID：research37)

零售门店

截止2015年8月1日，公司在美国50个州、哥伦比亚特区、波多黎各拥有1,409家宠物专营连锁店;在墨西哥有合资的13家门店。

从门店数量来看，FY11-FY13每年净增加至少80家，FY14相对较少仅为69家，主要原因是公司在FY14关店数量大幅增加，FY13关店6家，FY14关店24家。

资料来源：公司报告，零点三七研究院(服务号ID：research37)

门店的坪效在逐年上升，表明通过增加中高端产品、丰富门店服务等方式，公司的门店盈利能力在增强。

资料来源：公司报告，零点三七研究院(服务号ID：research37)

门店形式包括旗舰店形式的PetCo和中小型门店Unleashed by PetCo，满足在城市、郊区和农村所需不同的门店类型。

PetCo门店有1253家，每家门店面积在6,000-15,000平方英尺，平均为14,000平方英尺(约1300平方米);Unleashed by PetCo门店是自2009年开始推出，截止到FY14共有130家，主要在城区，平均单店面积为5,000平方英尺(约465平方米)。

相信大伙估计都要惊呆了，市中心便利店形式的Unleashed byPetCo单店面积也能达到465平方米，更不要说数量庞大的PetCo门店平均面积可达1300平方米。我们都知道国内一线城市零售店的主要成本之一是房租，那么美国的房租如何呢?

PetCo绝大部分门店都采取租赁方式，每年的租金支出超过3亿美元，但是通过深扒年报，特意将面积换算成平方米来给读者们更直观的感受，看完下图估计国内开店小伙伴要哭晕在厕所了吧。

资料来源：公司报告，零点三七研究院(服务号ID：research37)

门店服务

门店内提供多样化的服务，包括洗护美容、犬训练、疫苗及预防服务、诊疗服务等。

在医疗服务方面，公司之前主要是通过自有的Vetco Vaccination Clinics，提供疫苗、驱虫、传染性疾病筛查、芯片植入服务。面对宠主在宠物健康上日益增加的花费，公司于2017年正式涉足宠物专科医院，同年10月开设了第一家宠物专科医院THRIVE Affordable VetCare veterinary hospital，后在2018年1月又开设了The Pet Vet veterinary hospital，公司将会以这两个品牌为主加快专科医院的开设。

此外公司专门建设PetCoach在线平台，通过兽医免费问答、社区讨论等形式，满足宠主对宠物健康、行为训练、营养、预防、喂食等方面的知识需求。平台回复的问题数量超过40万个。

客户管理

公司在客户管理方面有巨大的投入。Pals客户忠诚度计划在FY14的活跃用户数量达到1910万人(活跃用户是指在过去12个月内至少消费过一次)，活跃会员贡献的收入占比87%。Pals客户忠诚度计划中前10%的客户每年平均到店次数为18次，平均1.5次/月，年度平均消费额为856美元。公司拥有超过600万位客户的电子邮箱，可以定向进行市场营销的推送。

--PetCo财务表现--

回顾PetCo10年历史(FY05-FY14)，公司取得非常优异的表现，连续21个季度的同店销售增长，年度复合同店收入增长为3.5%;线上收入贡献从1.2%增长到8.5%;净销售收入从19.96亿美元增加到39.95亿美元，年度复合增速为8.0%;净利润从2200万美元增加到7500美元，年度复合增速为35.3%。

公司实现增长的主要举措，包括：

门店装修升级，更加吸引客户--在2010-2015年期间，46%的门店有重新装修，76%的门店在店内布局有调整。

重新筛选并增加高端宠物食品和自有品牌--FY14自有品牌销售占比达到15%，FY10-FY14期间自有品牌销售复合增速达到7.1%。自有品牌包括Whole Hearted，You & Me,Well & Good, Sophresh, Bowl Mates, Bootique等

丰富在店体验，包括多样的配套服务和优秀的服务质量--FY14服务收入占比达到7.7%;公司在积极增加门店服务;此外将部分门店的服务区设置在门店前中核心位置;调整员工薪酬结构，激励他们积极推销服务项目。

开发并推出新的门店类型Unleashed by PetCo—这种形式的门店面积较小，适合在城市核心地区开设，提供精选、中高端商品。

建立了行业领先的线上平台，包括了宠物食品、用品和药品--在IT方面持续投入，建立连接门店、线上和移动端的整合电子平台，为线上线下连接提供更佳的灵活性。2014年活跃在线消费的客户数量达到250万人。

开拓全球市场，在墨西哥与Grupo Gigante合资建立宠物连锁店--在2015年初已经开设了13家门店，同时为后续在其他国家进行业务拓展积累经验。

公司的毛利率在FY13-FY14出现了连续小幅下滑，主要原因是商品销售结构调整及竞争导致的降价。EBITDA%主要是在10%-11%波动，PetSmart在FY12-FY14持续保持在13%以上，主要原因是PetCo的SG&A费用要高出约3%。

资料来源：公司报告，零点三七研究院(服务号ID：research37)

从Greencross、PetSmart到PetCo，大型宠物零售商的发展无一不依赖并购，从而实现门店数量的快速增长，由此带来的就是庞大的有息债务。FY14公司有息债务为22.7亿美元，每年利息支出就达到1.6亿美元。

资料来源：公司报告，零点三七研究院(服务号ID：research37)